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Avertissement d’ours vu avec la vitesse du Nasdaq 100 calée à 2000 Peak

(Bloomberg) – Un rebond du Nasdaq 100 qui a récupéré jusqu’à la moitié de ses 1,5 billion de dollars de pertes par rapport à son sommet de février n’a pas suffi à dissuader les sceptiques. En fait, les analystes préviennent que l’indice pourrait encore faire face à plus de coups, leur inquiétude émanant du marché obligataire, où la hausse des rendements a exercé une pression sur des actions richement évaluées telles que les sociétés technologiques qui peuplent la jauge du Nasdaq. Selon une étude de Ned Davis Research, une augmentation de 50 points de base des rendements des bons du Trésor à 10 ans pourrait conduire à un marché baissier pour l’indice, ou à une baisse pouvant atteindre 20%. secteurs tels que l’énergie qui en bénéficieront probablement. Une façon de voir l’impact de cette rotation hors de la technologie consiste à tracer l’altitude relative du Nasdaq par rapport au S&P 500, un écart qui, après avoir brièvement dépassé son niveau à partir de 2000, s’est récemment rétréci. Pour Jeffrey Gundlach, fondateur de DoubleLine Capital LP, c’est un signe qu’un autre effondrement est peut-être en magasin. ne calment pas les nerfs. Après tout, les grandes journées ne sont pas rares lors d’une tendance baissière. En 2000, lorsque le marché a commencé un krach de trois ans, l’indice avait 27 sessions où il a augmenté d’au moins 4%. Cela comparé à six de ces jours en 1999, lorsque les prix ont doublé. «Les premières étapes d’un marché baissier sont généralement rythmées par des rallyes féroces, et ce qui compte en fin de compte, c’est dans quelle mesure les rallyes s’étendent et non à quelle vitesse ils se déplacent en une seule session. », A déclaré Michael Shaoul, président-directeur général de Marketfield Asset Management LLC. «Les preuves continuent de s’accumuler que le secteur de la technologie a finalement abandonné sa position de leader mondial clé.» Le Nasdaq 100 est sur le point de suivre le S&P 500 pour un deuxième mois consécutif. En une semaine où la jauge de haute technologie est tombée dans une correction de 10%, d’autres indices suivaient tout, des petites capitalisations aux banques, des transports aux industriels, ont atteint des records. Mercredi, une version du S&P 500 qui élimine le biais de capitalisation boursière – traitant Apple Inc. de la même manière que News Corp. – a atteint un sommet historique alors même que le Nasdaq 100 était d’environ 8% en dessous de son record de février, un divergence inaperçue depuis deux décennies, ce qui sème l’alarme pour quiconque a vécu le crash de la dot-com. À l’époque, lorsque le Nasdaq 100 a commencé à chuter en mars 2000, le S&P 500 à pondération égale a continué d’avancer et n’a atteint son apogée que 14 mois plus tard – un signe que l’argent était détourné des géants de la technologie qui ont explosé sur Internet. bulle. En fin de compte, le Nasdaq 100 a perdu la moitié de sa valeur. « Les gens ne devraient pas se réconforter du fait que presque tout le reste, à part le groupe technologique, fonctionne bien », a déclaré Matt Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co. « Si la technologie Le groupe continue de sous-performer, cela va finir par peser sur le reste de la bourse. »Certes, aussi chères qu’elles puissent paraître aujourd’hui, les actions des logiciels et Internet ne correspondent pas aux extrêmes observés il y a 20 ans. Et grâce à des innovations comme le cloud computing et l’automatisation, leurs bénéfices sont en expansion, au lieu de se contracter ou inexistants, comme ils l’étaient en 2000. Mais le renforcement de l’économie, soutenu par les vaccins et le soutien du gouvernement, ainsi que la hausse des rendements obligataires pourraient entraîner des problèmes pour le marché. Alors que certains stratèges ont écarté le risque de rendement, affirmant que les actions technologiques ont montré une relation inconstante avec les bons du Trésor au fil du temps, Joe Kalish, stratège en chef de la macro-stratégie mondiale chez Ned Davis Research, a constaté que depuis 2014, le rendement prévisionnel du Nasdaq 100 – – l’inverse de son ratio cours-bénéfice où plus il est élevé, moins les actions sont moins chères – a évolué presque au même rythme que les prévisions des taux des obligations d’entreprises.Dans son modèle, si les rendements des bons du Trésor à 10 ans montent à 2% cette année, cela à son tour, pourrait conduire les taux obligataires à long terme notés Baa à 4,5%, un scénario où le Nasdaq 100 devrait baisser jusqu’à 20% pour rester attractif, toutes choses égales par ailleurs. Si les rendements grimpaient mais que le Nasdaq ne bougeait pas, cela indiquerait une surévaluation, a déclaré Kalish, ajoutant que son modèle affichait correctement les avertissements en 1987 et 2000. actions, même après le dernier recul. Avec un multiple de 28, sa prime par rapport au S&P 500 se situait à environ 7% au-dessus de sa moyenne quinquennale.De plus, l’avantage de croissance qui a soutenu la surperformance de la technologie pendant tous les ans sauf un depuis 2009 est sur le point de disparaître – du moins pour le les deux prochaines années – alors que les entreprises battues par la pandémie comme les compagnies aériennes et les constructeurs automobiles reviennent en force. Les bénéfices des sociétés de logiciels et d’Internet devraient augmenter de 22% cette année et de 12% en 2022. Les deux sont à la traîne par rapport au S&P 500, où les bénéfices devraient augmenter respectivement de 24% et 15%, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. Bien sûr, avec l’approbation du dernier programme de secours fédéral, les liquidités pourraient à nouveau se déverser dans les actions, empêchant ainsi les pertes de faire boule de neige. Pourtant, avec le Nasdaq 100 frappant à la porte de son pic relatif, ce serait une erreur de ne pas tenir compte du risque de baisse, selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez Leuthold Group. il a dit. «Après une période prolongée de surperformance étendue du Nasdaq et des valeurs technologiques, il n’est pas déraisonnable de prévoir une phase de sous-performance, de consolidation ou même d’effondrement pur et simple.» Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com en avance avec la source d’information économique la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP